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化工行業有望維持高景氣度

作(zuo)者:發布(bu)時間:2021-04-21 11:23:33點擊(ji):4176

信息摘要:

最(zui)近這(zhe)輪PPI周(zhou)期特(te)殊之處在於(yu)它是一個(ge)外(wai)生(sheng)的(de)、濃縮(suo)的PPI周期。這一輪PPI的波(bo)動,主要是(shi)新(xin)冠(guan)疫情的惡化和(he)好(hao)轉導(dao)致的,它不是傳統(tong)意(yi)義(yi)上的經(jing)濟周期(qi)導致(zhi)的,所以(yi)它(ta)有(you)兩(liang)個特點(dian):一個是外生性(xing);一個是時間特別(bie)短。

上述(shu)兩個特點意味(wei)著(zhu)主(zhu)要影(ying)響(xiang)的是化工品的價(jia)格,而沒(mei)有影響化工行業的產能周期。上兩輪PPI達到比較高(gao)的時(shi)候(hou),往(wang)往是行業的資(zi)本支出(chu)增速已經比較(jiao)高的時候了,之(zhi)所以是這樣,是因(yin)為它們的景氣是經濟(ji)周期內(nei)生的,企業觀(guan)察到(dao)了行業複蘇的力(li)度,所(suo)以開始慢(man)慢上(shang)產(chan)能(neng),這意味著到PPI高點的時候,它麵臨(lin)兩方(fang)麵(mian)的壓力:一方麵是庫存(cun)周期的下(xia)行(xing)壓(ya)力,一方麵是產能中周期的壓力。

不同於以往兩輪(lun)PPI周期,此(ci)輪PPI周期沒有看(kan)到資本支出明顯(xian)增加。

2019年(nian)和2020年整(zheng)體(ti)化工行業的資本支出同(tong)比(bi)增速(su)基(ji)本是負的。這一點突出的反(fan)映(ying)在化學(xue)纖維(wei)行業上,2019年、2020年化學纖維行業整體的資本(ben)支出同比增(zeng)速是-14%、-19%。化學原料及製品的資本支出增速2019年、2020年是4.2%、-1.2%。欧美日韩国产一区認(ren)為從(cong)中期的維度來(lai)看,將(jiang)可(ke)能看到來自(zi)產能周期向上的價格(ge)推力。

站在當(dang)下,隨著PPI在未來2個月走向高點,整體的化工品價格指數(shu)受(shou)庫(ku)存周期的影響麵臨向下的壓力。但這並不(bu)意味著一個下行周期的開(kai)始(shi)。確實(shi)目(mu)前的價格水位(wei)遠(yuan)高於產能周期帶動的價格上升(sheng)動力,但(dan)隨(sui)著時間的推(tui)移(yi),庫存周期帶動(dong)的價格下行越(yue)來越弱(ruo),產能周期帶動的價格上升動力越來越強。今(jin)年是產能投(tou)放周期的尾聲(sheng),產能周期的指向非常(chang)明確(que),逐(zhu)步走(zou)向(xiang)繁榮(rong)。

目前就(jiu)是短周期向下的壓力和中周期向上兩股力量(liang)的較量,最終或(huo)將是中周期向上力量的勝(sheng)出,這就是當前化工的周期位置(zhi)。


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